洞察：金融危机的五个意外结局

FT中文网发表了《金融时报》助理主编吉莲·邰蒂的一篇文章。在文章里，邰蒂认为，跟十年前金融危机发生之后人们对金融的预期相比，当今的金融走势有五个让人意外的地方。

首先是债务问题。十年前，投资者和金融机构付出了惨重的代价，人们意识到，过高的杠杆率是很危险的。因此，人们自然会觉得银行和借款者会恐慌，债务将下滑。但邰蒂说，虽然美国抵押贷款市场、银行和对冲基金行业经历了去杠杆化，但全球债务总额出现了飙升。2017年全球债务达到国内生产总值（GDP）的217%，比2007年高了将近40%。

其次是银行规模。在金融危机中，人们认识到了过大的金融机构会让风险过于集中，也有人呼吁要把银行分拆。但如今这些银行变得更大了，根据最新数据，美国五大银行控制着银行资产的47%，而2007年为44%，规模最大的1%的共同基金管理着45%的资产。

第三个意外是美国金融业的相对实力。2008年金融危机的根源来自于美国，因此人们认为美国金融业随后可能会没落。但如今美国投行几乎在任何方面都胜于欧洲的竞争对手，“在伦敦受到英国退欧的影响之际，纽约和芝加哥这些金融中心继续壮大”。

第四是非银行金融公司的问题。十年前，投资者发现了“影子银行”行业，并且意识到这个隐藏的生态系统会带来系统性风险。监管机构承诺打击影子银行。但如今影子银行并没有收缩，根据对影子银行业的保守定义，如今它们的规模在45万亿美元，控制着全球13%的金融资产，高于2010年的28万亿美元。

第五是危机后的惩罚。当银行接连出问题时，人们会觉得一些银行家将被判刑。不过，尽管过去十年银行被罚了很多钱，但被处罚的只是那些犯下与危机不直接相关的罪行的人，比如操纵某些交易的员工。

至于未来情况，邰蒂认为或许会发生变化，但过去十年的经验表明，最好还是谨慎下结论，而且，“了解哪些事情没有发生，有时甚至比实际发生的事情更加重要”。

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